佳木斯百益能源科技有限公司

日前，導購電商上市企業值得買與返利科技相繼發布了2022年半年報。從財報數據看，在疫情反復及防控常態化之下，電商行業整體疲軟，導購電商也受到了不同程度的影響。

今年上半年，值得買和返利科技的業績承壓，營收及利潤同比均有所下滑。若將兩者業績進行比較，值得買的營收及利潤體量都要遠高于后者，而其業績降幅要小于返利科技。

而分季度來看，不管是值得買還是返利科技，2022年Q2的整體業績環比Q1均有所改善，二者在Q2的凈利潤環比均實現扭虧。

值得買首現營收下滑，返利科技降幅5倍于前者

根據值得買發布的新財報，因受疫情影響，該公司在營銷版塊布局的運營服務費相關收入增速有所放緩，導致上半年公司實現營業收入6.06億元，同比微降4.02%。這是該公司近年來首次出現營收同比下滑的狀況。

從營收構成看，上半年值得買的信息推廣收入同比下降1.88%至3.05億元，在總營收中的占比大，為50.25%；互聯網效果營銷平臺收入同比增長為12.62%至1.93億元，占比為31.77%，為第二大營收板塊。同時，運營服務費用收入為5984.17萬元，占比9.87%；商品銷售收入為1951.44萬元，占比3.22%；品牌營銷收入為2906.08萬元，占比4.79%。

分事業部收入情況看，報告期內，消費內容社區“什么值得買”產生收入為4.45億元，同比增長0.73%，占比為73.41%，依舊為公司營收主力；新業務產生收入為1.61億元，同比下降15.07%，占比為26.59%。

相較之下，返利科技上半年的營收表現更為遜色。財報顯示，2022年上半年，該公司實現營業收入1.67億元，同比下降22.76%。其中，導購服務收入8742.31萬元，同比下降45.12%；廣告推廣服務收入2535.49萬元，同比下降52.08%；平臺技術服務收入4972.29萬元，同比上漲1842.57%；其他產品及服務收入458.26萬元，同比上漲195.88%。

對于營收同比下滑，返利科技在財報中解釋稱，上半年社會消費階段性放緩、疫情對互聯網銷售及導購階段性影響、以及導購行業上下游格局變動趨勢，公司導購收入同比有所減少。同時，部分上游客戶適當收縮互聯網廣告或營銷投入規模，致使相關業務收入也同比減少。雖然同期平臺技術服務業務收入同比有一定增長，但其基數較小、且增長額小于導購及廣告營銷收入下降額。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、分析師莫岱青表示，從體量上來看，返利網營收遠不及什么值得買，什么值得買上半年營收比返利網多出了近4倍。從增速來看，什么值得買也略勝于返利網。

具體而言，返利科技上半年的營收體量僅為值得買同期的27.56%；而從營收額的同比變動來看，返利科技上半年的營收降幅為值得買的5倍有余。

不過，分季度來看，這兩家導購電商平臺在Q2的業績環比Q1均有所改善。其中，值得買Q2實現營業收入3.56億元，同比下降10.28%，但環比Q1的2.51億元增長42%；返利科技Q2實現營收1.01億元，同比降16.53%，但環比Q1的6574萬元增長54.18%。

凈利潤同比降約八成，二季度環比均實現扭虧

財報顯示，2022年上半年，值得買實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2019.9萬元，同比下降76.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤1064.83萬元，同比下降86.24%。對于利潤同比下滑的原因，值得買并未給出具體解釋。

在同一時期，返利科技實現歸屬于上市公司股東的凈利潤672.55萬元，同比下降83.29%；扣非后的凈利潤633.45萬元，同比下降84%。

對此，返利科技解釋稱，這主要系導購及廣告業務收入下滑，導致收入降幅較大；且由于小程序代運營、公眾號代運營等平臺技術服務業務自身特點、尚未形成規模效應等原因，平臺技術服務毛利率略低于導購業務及廣告推廣業務的毛利率；此外，人員薪酬及外部中介機構費用較去年同期增加導致管理費用上漲。

以此看，上半年值得買的凈利潤規模約為返利科技同期的3倍，二者的凈利潤同比降幅約八成，不過值得買的利潤降幅略小于后者。

基于此，返利科技在財報中提示了無法實現承諾業績的風險。其表示，報告期內，公司重大資產重組標的上海中彥信息科技有限公司（下稱“中彥科技”）實現的合并報表口徑下扣非后的歸母凈利潤為1583.42萬元（未經審計），按照公司與交易對方簽署的《重大資產重組盈利預測補償協議》及其補充協議，中彥科技及其子公司的業績承諾完成率是7.17%。

“如果2022年全年業績實現情況低于相關業績承諾，業績承諾人應當對上市公司進行補償。”返利科技坦承指出，盡管業績承諾補償方案可在較大程度上保障上市公司及中小股東的利益，但此風險將影響上市公司的整體經營業績和盈利水平。

對此，網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東指出，眾多電商形式的出現，在一定程度上沖擊了導購電商，這說明當前這種市場狀況下，電商的整體業績應該不盡如人意。“導購電商通過優惠的收集、攻略的制定、不同平臺優惠組合的建議等等手段來營收，確實需要更加下功夫。”

值得一提的是，與營收情況類似的是，值得買及返利科技2022年Q2的凈利潤也都環比Q1出現了明顯提升。具體而言，值得買Q2實現凈利潤4198萬元，同比下降28.78%，但環比扭虧為盈；返利科技Q2實現凈利潤1278.3，同比降45.7%，不過環比也實現扭虧。